Küresel yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye ekonomisine ilişkin enflasyon analizini yenileyerek yıl sonu beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitti. Banka, Türkiye için 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 27,5 seviyesinden yüzde 29’a çıkardı.
Yeni değerlendirme, Türkiye’de enflasyon görünümünün yalnızca döviz kuru hareketleriyle açıklanamayacağını, büyüme ivmesi ve enflasyon beklentilerinin de fiyatlama davranışları üzerinde daha belirgin hale geldiğini ortaya koydu. Goldman Sachs’ın analizinde, ekonomik aktivitedeki seyir ile çekirdek enflasyon arasındaki ilişkinin güçlendiği vurgulandı.
Bu revizyon, piyasalarda yıl sonu enflasyon beklentilerinin yeniden yukarı yönlü şekillendiği bir dönemde geldi. Son aylarda enerji fiyatları, iç talep koşulları, kur hareketleri ve beklentilerdeki katılık, enflasyon görünümünün ana başlıkları arasında yer alıyor.
Enflasyon Tahmini Yüzde 29’a Çıkarıldı
Goldman Sachs’ın yeni analizinde en dikkat çeken başlık, 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 29’a yükseltilmesi oldu. Banka, önceki tahmininde yıl sonu enflasyonunu yüzde 27,5 seviyesinde öngörüyordu.
Revizyonun temelinde, Türkiye’de fiyat artışlarını etkileyen dinamiklerin zaman içinde değişmesi bulunuyor. Bankaya göre enflasyon üzerinde kur geçişkenliği hâlâ önemli bir unsur olmayı sürdürse de, büyüme temposu ve beklentiler kanalı artık daha güçlü bir rol oynuyor.
Raporda, mevcut dezenflasyon sürecinde talep koşullarının kritik önem taşıdığına işaret edildi. Ekonomik aktivitenin zayıfladığı dönemlerde çekirdek enflasyonda da gerileme eğilimi görüldüğü, bu nedenle iç talepteki yavaşlamanın fiyat istikrarı açısından belirleyici olduğu değerlendirildi.
Büyüme ve Kur Etkisi Öne Çıktı
Goldman Sachs, Türkiye’de enflasyonun geçmiş dönemlere kıyasla daha karmaşık bir yapı kazandığını belirtti. Analizde, önceki çalışmalarda kur geçişkenliğinin daha baskın görüldüğü, ancak son dönemde büyüme ve beklenti etkisinin daha fazla öne çıktığı ifade edildi.
Kur kanalına ilişkin değerlendirmede, 2021-2023 döneminde döviz kuru geçişkenliğinin oldukça yüksek seviyelere çıktığı, daha sonra gerileme görülse de mevcut düzeyin hâlâ tarihsel ortalamaların üzerinde kaldığı belirtildi.
Türk lirasındaki değer kaybı eğiliminin sürdüğüne dikkat çekilen analizde, buna rağmen dolarizasyona yönelimin sınırlı kaldığı değerlendirmesi yapıldı. Bu tablo, sıkı para politikası duruşunun ve finansal istikrar adımlarının piyasa davranışları üzerindeki etkisini koruduğuna işaret ediyor.
TCMB İçin Sıkı Duruş Beklentisi
Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın enflasyonla mücadelede sıkı para politikası duruşunu koruyacağını öngördü. Banka, yılın geri kalanında politika faizinde değişiklik beklemezken, fonlamanın gecelik borç verme penceresi üzerinden sürdürülebileceği değerlendirmesinde bulundu.
Raporda ayrıca ödemeler dengesi görünümündeki bozulmanın, Merkez Bankası’nı talep tarafını daha güçlü şekilde yavaşlatmaya zorlayabileceği belirtildi. Bu nedenle iç talepte kontrollü soğuma, enflasyonun düşüş patikası açısından kritik başlıklardan biri olarak öne çıkıyor.
Goldman Sachs’ın tahmin revizyonu, piyasanın enflasyon beklentilerindeki yukarı yönlü hareketle de paralel bir görünüm sergiliyor. Haziran ayı itibarıyla yıl sonu enflasyon beklentilerinin yüzde 29 seviyesine yaklaşması, dezenflasyon sürecine ilişkin temkinli beklentilerin güçlendiğini gösteriyor.
Piyasalar Enflasyon Patikasına Odaklandı
Türkiye ekonomisinde yılın ikinci yarısına girilirken piyasaların ana gündeminde enflasyon, faiz politikası ve kur dengesi yer alıyor. Goldman Sachs’ın tahmin revizyonu, yıl sonu enflasyon görünümüne ilişkin belirsizliklerin sürdüğünü ortaya koydu.
Mayıs ayında yıllık enflasyonun yüzde 32’nin üzerinde gerçekleşmesi, fiyat baskılarının hâlâ güçlü olduğunu gösterirken, önümüzdeki dönemde iç talep, enerji fiyatları ve kur hareketleri yakından izlenecek.
Goldman Sachs’ın yeni tahmini, enflasyonda düşüş sürecinin devam edebileceğini ancak bu sürecin daha yavaş ve kırılgan ilerleyebileceğini gösteriyor. Piyasalarda ise gözler, TCMB’nin sıkı para politikası duruşunu ne kadar süre koruyacağına ve yıl sonu enflasyonunun yüzde 29 seviyesine yakın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine çevrildi.
